Одне з ключових питань – це ціна на нафту через два роки

Яка ціна на нафту буде у 2026 році? Насправді питання далеко не пусте.

Здатність рф вести агресивну війну визначається, зокрема, і тими 300 млрд дол, які вона отримала за нафту і газ у 2022-2023 роках.

Завдяки колишньому міністру фінансів Кудріну, росія отримала дворівневу систему резервних фондів: Фонд національного добробуту (ФНБ) і Резервний фонд.

Останній спорожнів унаслідок санкцій 2014-2015 років і його залишки злили у ФНБ.

На початок повномасштабної війни у ФНБ залишалося понад 10 трлн руб ліквідних активів.

У квітні 2022 року я прогнозував, що коштів ФНБ вистачить росіянам для компенсації структурних дефіцитів приблизно на три роки.

Мій прогноз, найімовірніше, справдиться.

У чому полягає суть операцій ФНБ?

Він здійснює інвестиції в проєкти розвитку (неліквідна частина) і компенсує дефіцит бюджету (за рахунок ліквідної частини).

Оперує він юанями, останні євро було продано буквально днями.

Але до чого тут нафта?

Є так зване бюджетне правило.

Згідно з ним, визначається ціна нафти, наприклад, 40 дол за бар.

Є формула нафтогазових доходів, відповідно до якої розраховується величина коштів від продажу вуглеводнів, яку можна включити в доходи бюджету і направити на покриття дефіциту.

У формулі використовується також базова ціна на нафту (наприклад, 40 дол) і плановий розмір бюджетного дефіциту.

Якщо в реальності нафтогазових доходів більше, ніж розраховано за формулою – вони йдуть на поповнення ФНБ.

Якщо менше – кошти з ФНБ йдуть на покриття дефіциту бюджету.

Технічно – це відбувається таким чином: ФНБ або продає свою валюту і передає рублі Мінфіну, або поповнює валютою свої резерви.

На кінець 2023 року ліквідна частина ФНБ склала 5 трлн руб (майже 56 млрд дол.).

У 2023 році ФНБ витратив 1 трлн руб на інвестиції і 2.9 трлн руб на покриття дефіциту бюджету.

У 2024 році з ФНБ планують вилучити 1.3 трлн руб на покриття дефіциту і 1 трлн руб на інвестиції.

Наприкінці року залишиться 2,7 трлн руб.

Просідання нафти на 30 дол. за бар може знизити ліквідну частину додатково на 2 трлн руб, тобто фактично до нуля.

Але навіть якщо нафта не впаде так сильно, у 2025 році доведеться витрачати знову 1 трлн на інвестиції і 1,5 трлн на бюджетний дефіцит.

І тоді ФНБ обнулиться практично повністю.

Але якщо нафта зросте до рівня 100 дол. за бар, ФНБ буде поповнюватися на 2-2,5 трлн руб щорічно.

Тож одне з ключових питань – це ціна на нафту через два роки.

Залежно від того, якою вона буде, залежить той факт, чи буде у рф страховка для покриття бюджетного дефіциту чи ні.